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機械行業(yè)有近憂無遠慮
我們認為：產(chǎn)品附加值高、綜合毛利率高的廠商受到的沖擊比較?。欢偁幁h(huán)境惡劣的行業(yè)則會受到較大的沖擊，企業(yè)經(jīng)營更加困難。綜合考慮行業(yè)發(fā)展狀況、公司毛利率高低、行業(yè)地位和行業(yè)競爭環(huán)境，我們認為工程機械某些子行業(yè)和數(shù)控機床行業(yè)的上市公司仍然可以是投資者需要重點關注的領域。
風險提示
宏觀緊縮風險。2007年12月5日閉幕的中央經(jīng)濟工作會議透露出重要信息：已實施十年之久的“穩(wěn)健的貨幣政策”將調整為“從緊的貨幣政策”。雖然目前調控的影響尚未顯現(xiàn)，但這并不排除未來發(fā)生的可能。
人民幣的持續(xù)升值。近年來，國內公司紛紛加大了海外市場的開拓力度，出口收入已經(jīng)成為一些公司利潤的重要來源。性價比優(yōu)勢是我國機械行業(yè)出口的*大優(yōu)勢，然而一旦人民幣持續(xù)貶值，勢必會擠壓出口企業(yè)的利潤空間。
原材料成本不斷攀升。以鋼材為代表的原材料價格上漲，無疑將造成行業(yè)成本提高。由于訂貨與發(fā)貨存在一定的時間差，鋼價上漲會造成機械企業(yè)利潤降低。而且，部分子行業(yè)產(chǎn)能過剩，產(chǎn)品價格難以相應提高。這對于原材料成本占比數(shù)值較大、競爭比較充分的子行業(yè)影響較大，如造船及機械零部件行業(yè)。
部分子行業(yè)產(chǎn)能過剩。機械行業(yè)的投資存在一定的周期性，裝載機、叉車行業(yè)由于前些年市場增長較快，引來了大量投資，目前產(chǎn)能相對過剩，如果下游波動，會引起行業(yè)景氣度下滑。普通機床、機械零部件等子行業(yè)進入門檻較低，市場競爭比較充分，當需求下降時，現(xiàn)有產(chǎn)能也將相對過剩。
行業(yè)長期向好趨勢不變
機械行業(yè)的振興是我們經(jīng)濟發(fā)展的必由之路。我們認為：此次鋼材價格的上漲是國際資產(chǎn)價格重估的結果，未來其他的原材料價格也會跟進，也會上漲。以鋼材為代表的原材料成本的大幅提高對公司的影響需要理性分析。
我們認為鋼材價格的上漲對行業(yè)的海外市場影響不大。從目前行業(yè)發(fā)展狀況來講，參與海外市場的細分子行業(yè)主要是造船行業(yè)和工程機械行業(yè)。而這兩個行業(yè)在國際市場的優(yōu)勢就是性價比，即同等性能條件下，我國產(chǎn)品的價格更低。因為推動本次鋼材成本價格的上漲的動力來自于全球市場鐵礦石價格的上調。因此國外同類公司必定也要承受鋼材成本價格的上漲，未來產(chǎn)品的提價也應該是可以預期的，當然提價的幅度可能有所差別。另外考慮到我國產(chǎn)品性價比優(yōu)勢較高，即使成本上漲，也不會從根本上影響我國產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢，或者說我國產(chǎn)品價格上調10％，這不會影響我國產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢。
國內市場，成本價格上漲只能導致水漲船高，*終導致成本部分或全部轉移到下。目前可能存在的狀況是某些競爭激烈、毛利率比較低的行業(yè)可能受到較大的沖擊，這*終可能導致行業(yè)格局的整體洗牌，這是我們應該重點關注的。
短期來看，此次鋼材價格上漲固然給行業(yè)廠商帶來不利影響，公司利潤空間遭到擠壓，但從長期來看，此次鋼材價格也向整個行業(yè)發(fā)出了一個信號：機械行業(yè)的振興要依靠自主創(chuàng)新、要依靠提高產(chǎn)品的附加值等舉措。因此鋼材價格上漲不失為行業(yè)發(fā)展方式轉變的契機。
*選承受能力強的公司
鋼材成本價格的上升，上市公司可以采取不同的措施積*應對：提高產(chǎn)品的附加值，提高毛利率，從而維持公司的利潤空間；公司對下游客戶具有較強的議價能力，因而可以將原材料成本部分的轉移到下游客戶；某個細分行業(yè)的主要上市公司結成價格聯(lián)盟，從而將原材料成本部分轉移到下游客戶，但由于缺乏約束，因而可行性較差。根據(jù)以上分析，如果公司的行業(yè)優(yōu)勢不甚突出，行業(yè)競爭比較激烈，則公司所面對的成本壓力*大。
從目前情況來看，鋼材價格超預期的大幅上調可能是影響行業(yè)發(fā)展的主要因素。鋼材價格的上漲對所有廠商應該是等同的，無論國內，無論國外，差別就在于上漲的程度，但不影響實質，公司對成本上漲的承受能力將是我們投資的重點所在。本來行業(yè)地位優(yōu)勢非常明顯的企業(yè)將進一步擴大**優(yōu)勢，如三一重工、中聯(lián)重科等上市公司，對于競爭激烈，且正處于價格戰(zhàn)的行業(yè)，無疑是火上澆油，很可能造成行業(yè)的重新洗牌，公司從激烈的競爭中脫穎而出，從而奠定行業(yè)的競爭格局。
我們認為：產(chǎn)品附加值高、綜合毛利率高的廠商受到的沖擊比較小；而競爭環(huán)境惡劣的行業(yè)則會受到較大的沖擊，企業(yè)經(jīng)營更加困難。綜合考慮行業(yè)發(fā)展狀況、公司毛利率高低、行業(yè)地位和行業(yè)競爭環(huán)境，我們認為工程機械某些子行業(yè)和數(shù)控機床行業(yè)的上市公司仍然可以是投資者需要重點關注的領域。
風險提示
宏觀緊縮風險。2007年12月5日閉幕的中央經(jīng)濟工作會議透露出重要信息：已實施十年之久的“穩(wěn)健的貨幣政策”將調整為“從緊的貨幣政策”。雖然目前調控的影響尚未顯現(xiàn)，但這并不排除未來發(fā)生的可能。
人民幣的持續(xù)升值。近年來，國內公司紛紛加大了海外市場的開拓力度，出口收入已經(jīng)成為一些公司利潤的重要來源。性價比優(yōu)勢是我國機械行業(yè)出口的*大優(yōu)勢，然而一旦人民幣持續(xù)貶值，勢必會擠壓出口企業(yè)的利潤空間。
原材料成本不斷攀升。以鋼材為代表的原材料價格上漲，無疑將造成行業(yè)成本提高。由于訂貨與發(fā)貨存在一定的時間差，鋼價上漲會造成機械企業(yè)利潤降低。而且，部分子行業(yè)產(chǎn)能過剩，產(chǎn)品價格難以相應提高。這對于原材料成本占比數(shù)值較大、競爭比較充分的子行業(yè)影響較大，如造船及機械零部件行業(yè)。
部分子行業(yè)產(chǎn)能過剩。機械行業(yè)的投資存在一定的周期性，裝載機、叉車行業(yè)由于前些年市場增長較快，引來了大量投資，目前產(chǎn)能相對過剩，如果下游波動，會引起行業(yè)景氣度下滑。普通機床、機械零部件等子行業(yè)進入門檻較低，市場競爭比較充分，當需求下降時，現(xiàn)有產(chǎn)能也將相對過剩。
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